ANALISIS JURNAL : MONEY MARKET

The ECB Monetary Policy Strategy and The Money Market

Strategi Kebijakan Moneter ECB dan Pasar Uang

Vitor Gaspar, Gabriel Perez-Quiroz and Jorge Sicilia

European Central Bank, Frankfort am Main, Germany

A. Pendahuluan

Tulisan ini bertujuan untuk memberikan kontribusi bagi pemahaman tentang bagaimana ECB melakukan kebijakan moneter seperti yang terlihat dari uang perspektif pasar. Lebih khusus itu meliputi dua hal yang berbeda. Pertama, terlihat di 'masa belajar' untuk bank sejak Eurosystem mulai melaksanakan kebijakan moneter tunggal. Hal ini menunjukkan bahwa selama tiga minggu pertama tahun 1999 koridor sempit di tempat selama periode ini adalah efektif dalam membatasi kebijakan harian harga pasar uang dalam semalam. Selain itu, perilaku bank dan harga pasar selama periode ini memberikan bukti bahwa belajar mengambil tempat.

Kedua, terlihat pada seberapa baik uang pelaku pasar telah mengantisipasi keputusan kebijakan moneter yang diambil oleh ECB. Untuk melakukannya, analisis kertas apakah pengumuman keputusan kebijakan moneter untuk memelihara atau mengubah suku bunga berdampak pada perilaku pemilihan dari suku bunga. Melihat tingkat EONIA dalam cagar periode pemeliharaan, kita menemukan bahwa pengumuman keputusan kebijakan moneter tidak berubah secara signifikan tingkat atau kebijakan harga semalam.

B. Analisis dan Kesimpulan

Transisi ke kerangka operasional yang baru tampaknya tidak memiliki dampak signifikan terhadap perilaku suku bunga pasar uang. Sebagai contoh, jika kita memandang kebijakan bunga setiap malam, orang menemukan efek yang signifikan lebih  kecil dari yang berhubungan dengan terkenal berulang efek seperti yang berhubungan dengan akhir periode pemeliharaan atau akhir bulan. Jika kita melihat jalan suku bunga pada periode kebijakan moneter tunggal secara keseluruhan, beberapa minggu pertama tidak menonjol.

Bukti telah disediakan menunjukkan bahwa pembelajaran tidak terjadi khususnya selama hari-hari pertama Tahap Tiga dari EMU. Penyesuaian itu tidak seketika. Sebuah jumlah yang cukup signifikan penyimpangan dari perilaku normal atau inefisiensi dapat diidentifikasi selama beberapa hari pertama. Namun, bukti dalam bagian ini juga menunjukkan bahwa bank tampaknya telah beradaptasi dengan cepat dan mudah ke yang baru lingkungan. Proses pembelajaran berlangsung tanpa gangguan yang signifikan dalam perilaku uang suku bunga pasar. Bukti menunjukkan bahwa langkah-langkah yang luar biasa diumumkan oleh Pemerintahan Dewan pada tanggal 22 Desember 1998, terutama koridor sempit untuk suku bunga, efektif terkandung mungkin kebijakan suku bunga pasar.

Pada prediktabilitas kebijakan moneter bergerak penelitian kami menunjukkan bahwa melihat perilaku Harga EONIA dalam masa pemeliharaan cadangan menyediakan titik awal yang menarik. Kami empiris Hasil penelitian menunjukkan bahwa pengumuman kebijakan moneter, setelah pertemuan Dewan Pengurus, tidak mempengaruhi berarti suku bunga dalam cara yang signifikan secara statistik. Ini konsisten dengan pasar tidak membuat sistematis kesalahan dalam mengantisipasi pengumuman. Persepsi ini dikonfirmasi dengan melihat hasil untuk variasi. Penafsiran disarankan adalah bahwa pengumuman keputusan kebijakan moneter ECB memiliki dampak signifikan pada kebijakan suku bunga pasar relatif terhadap penentu fundamental kebijakan pasar. Selain itu, menggunakan lebih pendekatan heuristik ini menunjukkan bahwa pasar dapat memprediksi bunga ECB keputusan tingkat cukup akurat.

Sumber : The ECB Monetary Policy Strategy and The Money Market